生命信息与支持业务

　　生命信息与支持业务是迈瑞公司的主打产品线，知名度偏高，声誉较强，这一板块业务包括了监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、以及手术室/重症监护室(OR/ICU)整体解决方案等。2018财年这个板块共录得营收52.24 亿元，同比增长23.32%，占总营收的37.98%;2019H1实现营收32.26亿元，同比增长24.44%，占总收入的39.3%，2019年中期板块毛利率达到24.44%，同比下降1.32个百分比，预计主要是因为海外销售占比提升所导致。

　　招股书和年报里没有各产品的营收情况，按招股书里2017年的数据做下估计，2017年监护仪的平均售价约为1.19万元/台，销量13.63万台，营收约为16.2亿元，占这个版块营收的38.25%。

　　监护仪主要的竞争对手是飞利浦和通用电气(GE)，但迈瑞目前在国内基本已经没有竞争对手了。迈瑞从1998年推出了第一台便携式多参数监护仪PM9000，2006年推出第一台全信息监护仪Beneview T8，2016年推出了高端系列Benevision N系列，目前监护仪系列包括了Benevision N(高端)、Beneview T(中高端)、IPM(中低端)、uMEC(低端)、iMEC(低端)、Vital Sign(低端)等，基本实现全覆盖。以2017年全球的市场份额来看，前三分别为飞利浦(38%)、GE(26%)、迈瑞(10%)，国际上还是以飞利浦和GE为主，国内以迈瑞为主(迈瑞国内市场份额2017年达到64.8%)，迈瑞的Benevision N高端系列不比飞利浦的同高端系列差，而迈瑞高端线的推出，相比较其他国内的监护仪企业，大大提高了毛利率和收入(因为国内其他的竞争对手如宝莱特、理邦均以中低端为主)。监护仪是迈瑞的看家业务板块，业绩的保障，像GE这样的大企业，监护仪是个很小的板块，不会耗费大量的精力在做新产品的革新，所以迈瑞在国际上也有望突破赶超飞利浦和GE。

　　麻醉机主要是通过机械的回路将麻醉药物送入患者的肺泡中，形成麻醉药气体，再弥散到血液中传入中枢神经，进而产生抑制作用，即麻醉的效果。迈瑞的麻醉剂系列包括A系列(高端)、WATO系列、麻醉蒸发器系列，麻醉机的主要竞争对手是德尔格和通用电气GE，迈瑞在国内的市场份额排在第三。三级医院以两家外企为主，迈瑞主打中低端市场(二级及以下医院)，A系列高端产品的推出就是想进入三级医院。生命信息与支持业务板块，随着近几年高端产品的推出，毛利率提升显著，从60.07%(2015年)提升至65.71%(2018年)。

　　IVD业务

　　第二大板块是体外诊断业务，包括血液细胞分析仪、化学发光免疫检测、生化分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、糖化红血蛋白仪、流式细胞仪、微生物诊断仪及各项试剂，因为试剂的占比高，试剂的毛利率达到78%左右，提升整体板块毛利率(仪器在53%左右)，占比近年来基本保持稳定。随着近年来，国内IVD市场规模的扩大，每年市场增幅达到15%~20%。2019H1实现营收28.45亿元，同比增长22.48%，占总收入的34.7%，2019年中期板块毛利率为22.48%，同比下降2.34个百分比。

　　体外诊断业务中血球基本占到一半，生化分析占到1/3，剩余的仪器和配套试剂的销量中以化学发光免疫检测为主。血液分析仪主要是对红细胞、白细胞等进行检测和分析，这个市场的产品比较成熟和饱和了，国内市场规模在50亿左右，日本希森美康和迈瑞为主导(迈瑞27%左右，希森美康47%左右)，三级医院还是以进口品牌为主，但是目前迈瑞的产品跟进口品牌质量上无大的差别，所以高端系列有望进入三级医院实现国产替代进口。

　　生化分析类产品，国内同质化严重且分散，竞争对手包括罗氏(国内市场份额第一)、贝克曼(国内市场份额第二)，迈瑞排在第三，但是国内市场比较分散，生化是IVD中发展最早的，所以国产替代进口路径走的也是最快的，前几大厂商都在10%左右的市场份额，迈瑞在7%左右，差距并不大，进口还是以高端仪器为主，迈瑞发展的也比较快，目前国内能研发生产单机检测2000速生化分析仪的也仅有迈瑞一家。但生化竞争格局不好，因为发展的较早，国产企业的竞争也很激烈，且与外企并没有太大的成本的优势，出口也很难，所以迈瑞对生化的策略是，将发光、免疫一起做，提供整体的解决方案。

　　医学影像

　　2013年迈瑞收购了Zonare开始进军高端超声影像市场，2015年第一台高端彩超Resona-7推出市场。目前超声类系列基本实现低中高端的全覆盖，包括台式彩超Resona7(高端)、DC-80/70/60/8(中高端)、DC-N2/30/39(中低端);台式黑白超声DP系列(低端);便携式彩超TE7/M9/Z5/Z6/M7系列(中低端);便携式黑白超声DP系列(低端);数字X射线成像DigiEye系列和移动数字X射线成像MobiEye系列。2019年上半年公司推出了一系列覆盖高中低端的台式和便携彩超产品，但同期影像市场整体比较平淡，2019H1板块实现营收19.74亿元，同比增长12.51%，占总收入的24.1%;毛利率达到68.05%，同比下降4.08个百分点，主要是因为设备的集采以及中低端占比较高。

　　超声系列中，高端机占比不算高，仅20%左右，中端偏多，应超过40%，中低端目前还是占到大部分。按2018年医招采的资料，市级公立医院(三甲为主)GE的份额达到21.73%，飞利浦20.48%，迈瑞14.7%，前三跟后面拉开距离(第四日立阿洛卡7.38%)，2015年高端彩超系列Resona7上市后，市场渗透还是比较快的，有打破外企在高端市场的垄断。2018年县级公立医院中，迈瑞排在第三(占到17.78%)，乡镇级社区卫生院中迈瑞排在第一(占到34.02%)，远高于第二的GE(13.55%)。在超声系列，中低端的产品偏多，随着分级诊疗的推进，基层下沉迈瑞的优势会更加显著。

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